Kommentar Übernahme Hochtief: "Gute" und "schlechte" Spekulanten

Recht günstig kommt der Baukonzern ACS an die stillen Reserven von Hochtief heran. Warum dürfen die Spanier das? Eine besonders seltsame Antwort hat die SPD gefunden.

Achtung, die Heuschrecke kommt! Der spanische Baukonzern ACS erdreistet sich doch tatsächlich, die deutsche Konkurrenz Hochtief zu übernehmen. Das Motiv ist auch recht schnöde: ACS will schlicht Kasse machen mit diesem Deal. Kühl haben sich die Spanier ausgerechnet, dass Hochtief mehr wert sein muss, als es der niedrige Aktienkurs nahe legt. Und Geld können die Spanier gut gebrauchen: ACS ist hoch verschuldet, während Hochtief fast schuldenfrei ist.

Billig kommt also ACS an die stillen Reserven von Hochtief heran. Warum dürfen die Spanier das? Diese empörte Frage haben vor allem die Sozialdemokraten aufgegriffen. Sie haben sogar eigens einen Gesetzentwurf erarbeitet, um solche Übernahmen künftig zu erschweren.

Die SPD setzt dabei auf Abschreckung: Es soll teurer werden, eine Aktiengesellschaft aufzukaufen. Die technische Lösung kann hier nicht erläutert werden, denn sie führt tief ins Aktienrecht hinein. Aber die Kernidee der SPD ist einfach: Eine Übernahme wird immer dann zu kostspielig, wenn die bisherigen Aktionäre von den Kurssprüngen profitieren dürfen, die eine Bieterschlacht auslöst.

Anders formuliert: Für die Sozialdemokraten gibt es gute und schlechte Spekulanten. Gut sind die jetzigen Hochtief-Aktionäre. Schlecht sind die Aktionäre von ACS. Dies ist eine seltsame Sicht auf die Börse. Auch die jetzigen Hochtief-Aktionäre haben ihre Papiere nicht gekauft, um altruistisch Gutes zu tun. Auch sie wollten und wollen Rendite sehen.

Sie hatten nur das Pech, dass andere Anleger die Hochtief-Zukunft nicht so optimistisch sahen und der Börsenkurs derart dümpelte, dass ACS nun billig zuschlagen kann. Die Spanier waren also weitsichtiger - warum sollten sie dafür bestrafen werden?

Comments

[Heribert]

Zum Verständnis der weit mehr als berechtigten Kritik am deutschen Aktienrecht und ACS und zur ökonomischen Grundlagenbildung empfehle ich der Autorin "Ein Unglück für den Standort Deutschland", ein Interview mit Prof. Dr. Uwe H. Schneider: http://www.tagesschau.de/wirtschaft/interviewhochtief100.html .

[EnzoAduro]

Durch die Absetzbarkeit von Zinsen, aber nicht von Dividenden* wird doch erst gefördert das die Unternehmen zu einer Fremdkapitallastigen Kapitalstruktur gezwungen werden. (Zu Deutsch: Hoch verschuldet sind) Daher sind die Aktien so wenig wert. Darüber Hinaus sind die Zinsen im Moment (!) politisch gewollt zu niedrig. Aber vor allem ersteres führt dazu das alle Unternehmen schwach auf der Brust sind. Das ist schlecht für den Standort Europa. Und wenn aus einem Kranken Unternehmen und einem Gesunden Unternehmen ein großes Krankes wird ist nicht verständlich.

* Auch das Halbeinkünfteverfahren gibt einem nicht alles zurück

PS: Die SPD fordert nur das spanisches Recht in Deutschland angewendet wird. Denn es kann nicht sein das wir in der EU das liberalste Recht haben und alle unsere Firmen von angeschlagenen oder Klieneren aufgekauft werden. Das führt dazu das die Besitzer Deutscher Firmen Schwächlinge sind (also jetzt nur vom Geldbeutel aus gesehen). Daher ist die Initiative der SPD zu begrüßen. Noch besser wäre allerdings eine Europaweite beendigung der Diiskriminierung von Eigenkapitallastigen Kapitalstrukturen. Denn in Einer Kriese führen Eiegenkapitalverluste (ja war eben ein schlechtes Jahr) und Fremdkapitalverluste (wir sind Pleite) zu unterschiedlichen Verwerfungen. Und hier ist das Interesse der Volkswirtschaft tangiert.