: Wettgeschäfte
■ McCASH FLOWS ORAKEL
Seit Ende 1988 ist die europäische Börsenlandschaft um eine Novität reicher: Der gesamte deutsche Aktienmarkt kann ge oder verkauft werden. Mit den Optionsscheinen auf den FAZ -Aktienindex, die an der Züricher Börse gehandelt werden, wird dem Anleger die Entscheidung, ob nun Daimler-, Siemens oder Bayer-Aktien der bessere Griff sind, abgenommen - mit dem Call-Optionsschein kauft er den ganzen Markt. Wie das vonstatten geht, leuchtet erst auf den zweiten Blick ein: Herkömmliche Optionsgeschäfte beziehen sich immer auf eine Ware, sind ein zeitlich befristetes Anrecht auf den Bezug von Aktien oder Rohstoffen zu einem festen Preis. Steigt der Preis der Ware in der Zwischenzeit, nimmt der Wert dieses Anrechtscheins überproportional zu. Dasselbe gilt auch für den Index-Optionsschein, nur ist der Gesamtmarkt keine Ware, sondern ein synthetischer Wert, der nicht wie Aktienpakete oder Öltonnen geliefert werden kann.
Die von der Deutschen Bank Suisse ausgegebenen Index -Warrants beziehen sich deshalb auf den in der FAZ ermittelten Punktestand: Bis zum 20.8.1991 erhält der Besitzer des FAZ-Call für jeden Punkt, den der Index über 530 steht, eine Mark, Pessimisten, die einen FAZ-Put, ein Verkaufsanrecht, erworben haben, erhalten für jeden Indexpunkt unter 505 eine Mark. Steigt der FAZ-Index von derzeit 580 auf 630 Punkte, wie es Optimisten für die nächste Frühjahrsrallye voraussagen, müßte der Call-Schein von zur Zeit 90 Franken auf 120 klettern. Umgekehrt würde der Put-Schein, der zur Zeit 30 Franken kostet, übermäßig profitieren, wenn der deutsche Aktienmarkt abbröckelt und unter die 500 zu fallen droht, bei einem Crash wie im Oktober 1987 würde er sich im Wert vervielfachen. Ein Gewinn, der sich als doppelt warmer Regen erweisen könnte, denn er fällt nicht unter die Spekulationssteuer, die normalerweise fällig wird, wenn ein Wertpapier innerhalb von sechs Monaten mit Kursgewinn verkauft wird.
Nach deutschem Steuerrecht gelten, weil es sich bei einem Index um keine faktische Ware handelt, Indexspekulationen als Wettgeschäft. Aus diesem Grund weigern sich einige Banken, Orders Optionsscheine auszuführen. Aber wer sich mit FAZ-Put seinen Pessimismus vergolden lassen und FAZ-Call fröhlich am Boom partizipieren möchte, wird schon eine Bank oder einen Makler finden. (Börse Zürich, Wertpapierkennnummer: 876 105 (Call) 876 106 (Put)).
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